两万元拉涨停？万亿广发基金又“玩火”

追浪/文

开工之际，追浪习惯性地打开了Wind，有一支基金以“涨停”的姿态闯入视野，广发积极优势（FOF-LOF），这只产品在9月30日以10%的涨幅封板，节后首个交易日再度逼近涨停。

然而，细究其背后，这只规模仅1.2亿、散户占比超99%的基金，竟是被日均不足10万元的成交额“推上神坛”。究竟是价值发现，还是流动性陷阱？这场“纸面富贵”的背后，折射出基金市场哪些深层次问题？

节前，一篇《万亿广发基金，ETF失控》引发浪友们的广泛关注，留言和后台私信也很多，谢谢大家对浪总的关注和认可。不过，追浪原本以为万亿规模的广发基金会因此有所反思，谁知人家仿佛置身于一场“跳格子游戏”，在监管与市场的边界反复横跳，嘴里还念念有词：“我跳过来了，我又跳回去了，你打我呀！”唉……真是应了那句老话：NO ZUO NO DIE WHY YOU TRY?

长假结束之际，追浪习惯性打开Wind复盘数据发现，9月30日，广发积极优势（FOF-LOF）单日涨幅10%！追浪揉了揉眼睛，决定一探究竟。

有些客官可能不太记得请ETF和LOF之间的一些差异了，追浪这里用比较简单的描述给大家伙回忆一下：

1. 从“像什么”来看：

★ETF 更像是在交易所交易的“一篮子股票”，它的核心是指数投资和实物申赎。

★LOF 更像是一个可以在交易所交易的“传统开放式基金”。它的核心是增加了场内交易渠道。

2. 从关键区别“申赎方式”来看：

★ETF的“实物申赎”：这是ETF的精髓。大的机构投资者如果想申购新的ETF份额，不是给基金公司钱，而是按照指数的成分股比例，凑齐一篮子股票，去“换”ETF份额。赎回时，拿回的也是一篮子股票。这种机制决定了它的高透明度和高套利效率。

★LOF的“现金申赎”：这和您买普通的银行基金没有区别。您给钱，基金公司给您创建新的份额；您要赎回，基金公司给您现金。这种方式简单，但效率较低。

3. 对普通投资者的影响来看：

★投资ETF，您主要是为了以低成本、高效率地投资某个特定指数（如沪深300、中证A500等）。您在交易软件上看到的价格和它背后的净值（IOPV）几乎是一致的。

★投资LOF，您更多是看好某位基金经理的主动管理能力，同时又希望像股票一样方便地在场内买卖。但是由于流动性弱于大多数ETF，您可能会发现它的交易价格有时会明显高于或低于其实际净值，这为一些投资者提供了套利机会，但也增加了价格波动的复杂性。

好了，咱们回过头来再来分析一下广发积极优势（FOF-LOF）的持有人结构：

广发积极优势（FOF-LOF）的持有人结构中，散户比例高达99.29%，总规模约1.21亿元，散户持有份额9677万份。

上市交易流通的份额又有多少呢，我们来看一下wind数据展示：

上图可见，一只1.2亿左右规模的基金，场内交易流通值仅336万。以9月30日为例，该基金全天成交额7万余元，且多数成交集中在午后。13:55分，一个几十手的买单直接将其推上涨停板。由于交投清淡，卖盘阻力微弱，该基金轻松锁死“全部上市基金”涨幅榜首，直至假期结束稳坐【榜一大哥】宝座。

面对这般“丝滑”的涨停曲线，追浪只能叹服：不明觉厉！

或许有广发基金的拥趸会反驳：“投资者愿意高溢价买入，与基金管理人何干？你这分明是黑稿！”但追浪想说，无论是ETF、LOF，还是眼前这支“FOF-LOF”，纷繁复杂的基金名称莫说普通投资者，就连从业者也未必能厘清。而流动性枯竭下的价格异动，真的与产品运作和缺乏责任感无关吗？

（数据来源：WIND）

更戏剧性的是，节后首日（10月9日）上午9:45，该基金再度冲击涨停，涨幅9.98%，成交额仅1.87万元，不到两万元，就能撬动一支基金涨停！截止9日午间收盘，近25万元卖单挂在涨停位置。10日，则出现一字跌停。追浪不禁想问广发基金：“大哥，你玩儿呢？”这波操作，属实是“牛逼CLASS”！

同时，广发基金依然是以一纸风险提示公告收场，内容无非是“理性投资、注意风险”等模板化表述。追浪冷笑：免责速度倒是一流！

此类异常涨停，究竟对持有人是福是祸？表面上，净值飙升带来“纸面富贵”，但实际想按高价变现，却因流动性匮乏而难以成交。

更深远的影响在于，这类现象不断撩拨普通投资者的“赌性”：“为什么总有基金莫名暴涨？机会为何总与我无关？” 甚至有人私信追浪：“能否带我们提前埋伏可能异动的基金？”

那么面对异常交易：“基金公司能做什么？

【追浪认为LOF基金与ETF基金类似，也是可以找做市商去做市，稳定价格波动的。从广发积极FOF-LOF 的情况来看，肯定是没有做这个动作的。说白了，不是不愿意找做市商去做市，而是“发公告更有性价比！”，这样的放任，可以说毫无大公司担当可言！】

文至此处，追浪心中唯有苦涩。公募基金的本质应是专业、透明、稳健。然而，广发基金的一次次异常交易如同暗流，不断冲击着投资者本就不坚定的理性堤坝。

广发积极优势（FOF-LOF）的“神话”，表面是资金推动的涨停，实则是流动性危机与产品运作过程中弊端的缩影。当一只基金99%的份额由散户持有，流通值不足总规模3%，便沦为“小众赌具”。而管理人若仅以公告免责了事，无疑是对投资者教育的漠视与市场责任的逃避。

公募基金行业的长远发展，不能靠“纸面富贵”的幻象，而应回归“受人之托、忠人之事”的初心。无论是ETF、LOF还是FOF-LOF，产品创新≠复杂化，更不应成为流动性陷阱的温床。

同时，我们更期待交易所能够关注到市场上最易发生问题的地方，让市场运作更加清晰规范，让行业高质量发展落到每一处。

最终，投资者需要的是更清晰的产品运作逻辑、更严格流动性管理，而非一场又一场“不到两万元拉涨停”的资本游戏。